讨论三:“双重主要上市”对未来发展有何影响(双重主要上市和第二上市)

虎嗅注:

2019年11月,阿里巴巴在香港证交所主板从“二次上市”到“双重主要上市”,两者存在本质差异:

“二次上市”是指公司已经在其他证券交易所上市,通过国际托管银行或证券公司实现股票的市场间流通。 二次上市不需要符合香港证券交易所上市标准。

数字智库主任研究员胡麒牧认为,从这个层面判断,阿里是出于商业考虑自主决定的。

当然,受美国《外国公司问责法》的影响,从2022年开始,超过150家中概股公司被列入“确定识别名单”,面临美股退市风险。 在这样的背景下,关于“回港上市”的话题大部分都不可避免地会出现“不得已”“避险选择”等讨论。 但从阿里此次寻求“双重主要市场”的节点和情况来看,情况似乎并非如此。

讨论1 :是权利下的避险选择吗?

2021年11月,香港证券交易所发布《优化海外发行人上市制度的咨询总结》,建议如果海外发行人的大部分上市股票交易永久转移到本交易所市场,交易所将这些发行人视为双重主要上市。

2021年第二季度,还出现了“贝莱德将大幅减少蚂蚁”的乌龙。 验证结果显示,每季度将7,402万股ADR变现为港股。 当时,UBS景顺等全球资源管理公司都有类似的做法; 全球第二大资源管理公司先锋集团截至2021年6月底,已将所持全部阿里巴巴ADR移交港股。

在技术层面,寻求双重主要上市”的基本水到渠成,也符合市场过去的预期。

实施双重主要上市后,国际投资者预计将配置更多阿里港股,可能为港股市场注入新的流动性。 同时,阿里巴巴港股也有望符合港股通资格,为内地投资者直接投资阿里创造更多便利。

港股估值洼地优势,持续吸引南方资金流入。 Wind数据显示,2022年上半年南向资金累计成交35888.53亿港元,成交净值买下2076.32亿港元,港股三大指数也跑赢美股三大指数。 机构认为下半年南南资金流入趋势不会改变。

讨论2 :这是否意味着逐渐退出美国市场?

不得不说,“双重主要上市”客观上可以有效规避跨境监管风险,但正如上文所述,这并不是寻求“双重主体上市”的理由。 另外,结果也不是指“逐渐退出美国市场”。

合理地说,纽交所目前是全球市值交易量交易量增速均排名第一的交易所,阿里巴巴的大部分交易量都发生在这里。 目前港股流动性相对美股还有差距,此前有券商测算,2021年阿里巴巴港股流动性仅为美股的35%左右。

不仅是阿里,目前被纳入“认可度名单”的150家中概股中,没有一家主动宣布退出美股市场。 各司在公告中明确表示,在门槛允许的情况下,将保持公司在美股的上市地位。

商务部研究院美国和大洋洲研究所副所长周密表示,无论是中概股公司还是投资者,都对中美双方不断开展监管对话,取得积极进展充满信心。 在美国未来相当长一段时间内都是重要市场的情况下,企业在不放弃发展利润的前提下,可以轻易退出美国市场。 因此,双重主要上市成为目前许多中概股公司的商业选择。

讨论三:“双重主要上市”对未来发展有何影响?

双重主要上市成为中概股回归香港的主流模式。 据不完全统计,截至7月,知乎贝壶小鹏理想等9家中概股已实现“双主要上市”。 阿里巴巴作为市值超过2万亿港币的优质顶级公司,回港双重上市具有极强的象征意义。

市场分析显示,阿里巴巴选择在香港双重上市,将明确高港交所上市公司盈利能力科研投入等技术指标。 对香港证券交易所来说,包括阿里在内的更多优质客户将增加对全球市场的吸引力。




讨论三:“双重主要上市”对未来发展有何影响

所以,这是一个商业决定,超越了商业决定。 双城之所以成为必然选择,是因为道路有更丰富的风景更多原有的发展空间,企业也将因此获得更大的发展韧性。


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